水泥：11月供需博弈下，水泥价钱稳中趋弱。11月水泥进入淡季，需求环比淘汰；天下限度内大片面熟料线停窑，停窑率环比明显上升，熟料库存边际降落；水泥价钱呈降落态势。后续来看，需求疲弱后台下，估计水泥价钱将回落，但因北方冬季停窑率高，水泥提供大幅缩减，对价钱起到肯定撑持效力，迭加企业稳价志愿较强，估计至来岁3月份前，水泥价钱将颠簸趋稳运转。

　　玻璃纤维：高端粗纱需求稍有回落，主流电子纱需求撑持下价钱微增。粗纱方面，古代墟市订单照样有限；高端产物走货较前期虽有回落，但仍无间撑持粗纱墟市具体需求；粗纱价钱环比微涨。后续来看，短期下逛需求相对有限，迭加库存高位影响，估计粗纱价钱趋稳运转。电子纱方面，11月古代电子纱墟市需求撑持尚可，高端产物墟市存供需缺口；电子纱价钱稳中有涨。后续来看，主流电子纱墟市保卫按需采购，估计价钱维系巩固；高端产物高景气延续，但因短期新增产能开释有限，价钱存提涨预期。

　　消费筑材：10月家装零售需求走弱，高品德存量需求托底消费筑材墟市。2025年1-10月筑立及装潢质料类零售额同比伸长0.5%，此中10月单月同比降落8.3%，环比降落2.1%。跟着地产出卖的走弱，存量家装墟市需求有所削弱，且因新房需求大幅缩减，本年消费筑材需求不足往年同期。后续都市更新计谋的陆续落地将开释修茸、旧改等需求，“好屋子”筑树圭臬的推动将晋升高品德绿色筑材的墟市渗出率。

　　浮法玻璃：提供缩减，但提振功效有限，11月价钱无间承压。11月浮法玻璃墟市刚需改观不显着；月产能淘汰，行业总提供屈曲；企业库存虽有所降落，但仍处于史籍高位；浮法玻璃价钱进一步下滑。后续来看，短期需求延续弱势运转，企业库存压力希望高位松弛，估计价钱呈颠簸趋稳运转。

　　投资提议：水泥：2026年去产能功效希望呈现，行业供需式样改正预期巩固，价钱希望回升，企业盈余希望渐渐修复；另外，水泥龙头企业加快海外产能组织，将进献更众事迹增量，拉开龙头企业盈余差异，提议合心华新筑材、上峰水泥、海螺水泥。玻璃纤维：下逛新兴物业起色势头较好，AI算力需求驱动下，特种玻纤纱高景气希望陆续，具备合系产能组织的头部玻纤企业盈余可期，提议合心中邦巨石、中材科技。消费筑材：都市更新驱动消费筑材正在旧改、修茸墟市的需求开释，消费升级将发动高品德绿色筑材需求晋升，具备渠道组织上风及品牌上风的龙头企业希望陆续牢固墟市名望，提议合心东方雨虹、北新筑材、伟星新材、三棵树、兔宝宝。玻璃：终端需求改正预期较弱，“反内卷”希望加快玻璃提供侧优化，提议合心旗滨集团。

　　危机提示：原质料价钱大幅振动的危机；下逛需求不足预期的危机；行业新增产能超预期的危机；策略推动不足预期的危机。

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